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群益证券(香港)有限公司何利超近期对中国移动进行研究并发布了研究报告《一季度业绩符合预期，资本开支端压力减弱，数字化转型持续推进》，本报告对中国移动给出增持评级，认为其目标价位为120.00元，当前股价为101.24元，预期上涨幅度为18.53%。
中国移动(600941)
事件：
公司发布2023年一季度报告，公司实现主营业务收入2507亿元，同比增长10.3%。归属于母公司净利润达到281亿元，同比增长9.5%。公司一季度业绩符合预期，给予“买进”评级。
公司移动和家庭ARPU值稳健增长，政企市场高速增长：截至23Q1，公司移动客户总数约9.83亿户，其中5G套餐客户数达6.89亿户，5G网络客户数达到3.63亿户。移动ARPU为47.9元，同比增长0.8%。家庭宽带客户达到2.51亿户，季度净增700万户；家庭客户综合ARPU为39.2元，同比增长3.5%。公司一体推进“网+云+DICT”规模拓展，政企市场保持强劲增收动能，23Q1公司的DICT业务收入为人民币294亿元，同比增长23.9%，带动公司营收稳步增长。
公司费用率整体保持稳定，资本开支端折旧摊销不断下降，数字化转型推进力度持续加大：一季度公司毛利率11.2%，同比下降0.09个百分点；研发/管理/销售/财务费用率分别为1.12%/5.13%/5.25%/-0.13%，分别同比变动0.09/-0.21/0.15/0.97个百分点。值得关注的是，公司成本端折旧摊销Q1为523亿元，同比增长1.6%，增速持续走低。公司2023年资本开支预计1832亿元，同比下降1%，占收入比重持续下降，我们认为未来公司成本端折旧摊销压力进一步降低，未来盈利能力有望继续增长。同时资本开支中算力投资同比提升34.9%至452亿元，占比提升至24.7%，较2022年提升6.6个百分点。我们认为公司将持续减少5G相关投资，加大数字化尤其是算力侧资本开支，为公司数字化转型提供坚实基础。
持续加大研发投入，积极推进5G、6G等新一代通信技术发展，加速推动AI产业布局：过去几年，中国移动创新能力有了很大提升，担纲建设国家工程研究中心、国家人工智能开放创新平台等一批国家级载体。聚力承担国家重大科技专项，持续引领5G、6G等新一代通信技术发展。开创性提出的算力网络从概念原型进入产业实践，智慧中台年调用量超1500亿次，原始创新能力不断加强，创新价值有序释放。过去几年，中国移动创新能力有了很大提升，担纲建设国家工程研究中心、国家人工智能开放创新平台等一批国家级载体。聚力承担国家重大科技专项，持续引领5G、6G等新一代通信技术发展。开创性提出的算力网络从概念原型进入产业实践，智慧中台年调用量超1500亿次，原始创新能力不断加强，创新价值有序释放。我们认为移动作为国内龙头运营商，有望借助运营商优势深入布局算力产业链并切入AI服务业务，为未来数字化转型提供新的增长空间。
盈利预期：我们预计公司2023-2024年净利润为1389亿和1575亿元，YOY分别为+10.72%和+13.36%；EPS分别为6.54元和7.42元，当前股价对应A股2022和2023年P/E为13倍和12倍，给予“买进”建议。
风险提示：1、5G应用不及预期；2、运营商内部继续降费提速竞争。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券黄亚元研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.61%，其预测2023年度归属净利润为盈利1368.71亿，根据现价换算的预测PE为16.02。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级22家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为110.41。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国移动（600941）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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